Fitch valora la megarreforma, pero advierte que aún no elevará el crecimiento potencial de Chile

Qué observar. La agencia clasificadora de riesgo Fitch Ratings valoró la orientación de la megarreforma impulsada por el Gobierno de José Antonio Kast, pero advirtió que todavía no elevará sus proyecciones de crecimiento de largo plazo para Chile.

• El director senior y codirector de calificaciones soberanas para América de Fitch, Todd Martínez, abordó este miércoles la situación económica, fiscal e institucional chilena en el encuentro Fitch on Chile, realizado en Santiago.
• Martínez estimó preliminarmente que la economía podría crecer alrededor de 1% durante 2026 y cerca de 3% en 2027. Aclaró eso sí que las proyecciones de la clasificadora se encuentran en proceso de actualización y que el promedio de ambas cifras sigue siendo coherente con un crecimiento potencial próximo al 2%.
• El shock petrolero, además, podría llevar a Fitch a disminuir su estimación para este año.
• Pese al deterioro del escenario externo, Martínez destacó que las expectativas de inflación se mantienen ancladas a dos años y elogió el papel desempeñado por el instituto emisor. “Es un Banco Central increíble”, afirmó.

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La megarreforma. Martínez valoró la orientación de la reforma impulsada por el Gobierno, especialmente sus medidas destinadas a agilizar permisos, pero advirtió que Fitch todavía no modificará al alza su estimación de crecimiento potencial.

• “¿Qué necesita Chile? Esta reforma es lo que necesita Chile”, sostuvo.
• El analista fue más cauto respecto de la reducción de impuestos señalando que las cifras de inversión no permiten concluir con claridad que la reforma tributaria de 2014 haya provocado una pérdida significativa de competitividad. No obstante, indicó que empresas y economistas consultados por Fitch consideran que algunas medidas de la actual reforma podrían “mover la aguja”.
• “Por ahora no vamos a revisar al alza nuestras proyecciones de crecimiento de largo plazo de Chile. Tendremos que ver un impacto duradero de esa reforma”, afirmó.
• Martínez consideró especialmente relevante reducir la permisología, debido a la existencia de numerosos proyectos detenidos. También planteó que Chile probablemente necesita una reforma laboral para recuperar parte de la flexibilidad perdida y reactivar las concesiones y las obras públicas.

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Las advertencias fiscales. Los mayores precios del cobre y del litio podrían mejorar el déficit efectivo, explicó Martínez, pero todavía no está claro cómo se lograrán ajustes permanentes en las cuentas públicas.

• La clasificadora estima que la megarreforma tiene un costo fiscal directo cercano a 0,5% del PIB. Martínez señaló que Fitch mantiene una visión escéptica frente a la posibilidad de que las rebajas tributarias se financien completamente mediante el crecimiento adicional que generarían.
• Respecto del compromiso del Ejecutivo de reducir el gasto público en US$6.000 millones, sostuvo que aún falta precisar de dónde provendrán los recortes y si serán estructurales o transitorios. Agregó que el envejecimiento de la población y la demanda por un Estado de bienestar más amplio seguirán presionando el gasto.
• Martínez advirtió también que Chile tiene un margen reducido para continuar elevando su deuda. Aunque el 45% del PIB no constituye un límite automático para la clasificación, una trayectoria persistentemente ascendente podría generar una revisión.
• “Si la deuda PIB sigue subiendo por encima de 45 y no hay un plan concreto para estabilizarla, podría poner en riesgo la calificación actual”, afirmó. Actualmente Fitch mantiene a Chile en “A-”, con perspectiva estable, la mejor clasificación soberana de América Latina.

La excepcionalidad chilena. El ejecutivo de Fitch sostuvo que Chile conserva fortalezas institucionales, entre ellas la continuidad de la política comercial, la autonomía del Banco Central y la transición energética. También destacó que las crisis sociales y los dos procesos constitucionales se solucionaron a través de los canales institucionales.

• “En cierto sentido, Chile se latinoamericanizó y pasó de ser un ejemplo a seguir a uno que algunos presentan como un caso que se debe evitar”, afirmó. Añadió que algunos gobiernos regionales utilizan el estallido de 2019 como justificación para evitar medidas impopulares y aumentar el gasto.
• Martínez concluyó que el país puede recuperar su condición de referente si logra elevar la inversión y el crecimiento sin desatender las demandas sociales. “Chile, sin dudas, puede volver a ser el gran ejemplo que fue durante mucho tiempo para la región”, sostuvo.