Bloomberg

Cuando los votantes argentinos se dirijan a las urnas el domingo, los inversionistas sabrán cuánta confianza tienen los ciudadanos en las políticas del presidente Mauricio Macri. El lunes, la atención estará en el margen de diferencia entre los principales candidatos de la provincia de Buenos Aires, donde la ex presidenta Cristina Fernández de Kirchner se enfrenta a un candidato de la coalición gobernante, el ex ministro de Educación Esteban Bullrich, por un asiento en el senado.

Debido a que la mayoría de los candidatos, incluyendo a Fernández, compiten sin oposición dentro de su partido, las primarias son una primera ronda no oficial o una encuesta gigante que proporciona una fuerte señal de quién será el posible ganador el 22 de octubre.

Antes de las elecciones, el activo más afectado ha sido el peso argentino, ya que los inversionistas recurren al dólar en busca de seguridad. Una rápida caída a un mínimo histórico de 17,8 pesos por dólar el 28 de julio llevó al banco central argentino a vender US$1.300 millones para defender el valor del peso.

Escenario 1: Bullrich, el candidato de Macri, gana por un amplio margen

Tal resultado probablemente conduciría a una victoria de la coalición gobernante en octubre, validando la estrategia económica de Macri y sugiriendo la continuidad política. Se espera que todas las clases de activos repunten, según la estratega Paula Gandara de AdCap Securities El peso podría recuperarse un 6 por ciento, según estrategas de Citigroup, aumentando el atractivo de una posición corta sobre el dólar y de comprar títulos a corto plazo del banco central, conocidos como Lebacs Los bonos argentinos podrían registrar una compresión de 70 puntos básicos, y el peso podría fortalecerse a 16,6 por dólar, de acuerdo con BTG Pactual Group. La consultora local Delphos Investment prevé un alza aún mayor de los bonos, con una caída de los diferenciales de los bonos denominados en dólares de entre 80 y 100 puntos básicos

Escenario 2: Bullrich y Fernández tienen un "empate técnico", Fernández tiene una leve victoria

El mercado espera que Fernández supere a la coalición gobernante por 2 puntos porcentuales, dijo BTG. Este resultado sería de neutral a positivo para los diferenciales y las tasas locales Citi prevé un alza menor del peso de 3 por ciento y recomienda las Lebacs a corto plazo como la mejor manera de seguir aprovechando las altas tasas Gandara, de AdCap, estima una probabilidad de un 70 por ciento de que este escenario se produzca y recomienda el bono de Argentina que se ajusta a la tasa de política monetaria con vencimiento en 2020, ya que es probable que el banco central mantenga las tasas altas hasta el final del año

Escenario 3: Fernández gana por un amplio margen

Una victoria de Fernández por más de seis puntos porcentuales haría difícil que la coalición gobernante se recupere, y es teóricamente negativo para el peso argentino y los activos locales. El grado de daño puede depender de cuánto esté dispuesto a intervenir el banco central en los mercados de divisas para defender el peso, según Delphos Si el banco central necesita intervenir en los mercados de divisas a corto plazo y posiblemente subir las tasas, Citi favorece el bono argentino que se ajusta a la tasa de política monetaria Los bonos podrían caer y los diferenciales se podrían ampliar al menos 50 puntos básicos, mientras el peso podría descender aún más a 18,6 pesos por dólar, dijo BTG Una sólida victoria de Fernández también podría llevar al banco central a impulsar una inyección de pesos cuando tenga que refinanciar un monto récord de Lebacs el 15 de agosto, según analistas de Balanz Capital Este escenario también debería favorecer el posicionamiento en activos en dólares a corto plazo, como las Letes del Ministerio de Finanzas, según Juan Manuel Pazos de Puente

Nota Original: Argentina Midterm Primaries: Gauging the Market Reaction Monday

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