Qué sucedió. El Consejo Fiscal Autónomo (CFA) aseguró este martes que el mayor endeudamiento solicitado por el Gobierno para este año, se debe directamente a los desvíos del Presupuesto 2026, el que fue elaborado bajo la gestión de Nicolás Grau en Hacienda.
- En su análisis sobre el proyecto de ley en que el Gobierno solicita la autorización al Congreso para elevar el endeudamiento público en US$6.200 millones, el CFA sostuvo en la Comisión de Hacienda de la Cámara de Diputados que aquello responde principalmente al deterioro del déficit fiscal respecto de lo que se había proyectado en la Ley de Presupuestos 2026.
- La presentación, realizada por la presidenta del CFA, Paula Benavides; acompañada del vicepresidente Sebastián Izquierdo; y el gerente de Estudios, Mario Arend, estuvo centrada en los fundamentos del proyecto de ley de la actual administración, las nuevas presiones de financiamiento y sus implicancias sobre la trayectoria de la deuda pública.
- El proyecto autoriza al Presidente de la República a contraer obligaciones adicionales por hasta US$6.200 millones. Ese monto se suma a la autorización ya contemplada en la Ley de Presupuestos 2026, que permite endeudamiento por hasta US$17.400 millones, más otros US$600 millones adicionales.
El diagnóstico del CFA. “El mayor endeudamiento solicitado responde principalmente al deterioro del déficit fiscal respecto al proyectado en la Ley de Presupuestos 2026”, señaló Benavides a la Comisión de Hacienda, presidida por Agustín Romero.
- La CMF explicó que ese deterioro tiene dos causas centrales. La primera es una corrección a la baja en la proyección de recaudación, producto de menores ingresos efectivos en 2025 y de un recorte prudencial en el rendimiento esperado de la Ley de Cumplimiento Tributario.
- La segunda es una corrección al alza en las proyecciones de gasto.
- Vale decir, el cuadro fiscal que enfrenta Hacienda no solo refleja ingresos menores a los esperados, sino también gastos superiores a los considerados originalmente.
LEE ESTE Y OTROS ARTÍCULOS DE EX-ANTE EN EL SIGUIENTE ENLACE
Deterioro del déficit. Aunque el CFA no personaliza responsabilidades ni alude a la acusación constitucional que se presentó en contra de Grau, el análisis del organismo supone sumar un insumo técnico a esa controversia, ya que el Gobierno actual está pidiendo más margen de endeudamiento para cubrir desviaciones respecto de la programación fiscal de la administración anterior.
- El Consejo sostuvo que el mayor endeudamiento responde principalmente al deterioro del déficit frente a lo proyectado en la Ley de Presupuestos 2026, asociado a menor recaudación efectiva, menor rendimiento esperado de la Ley de Cumplimiento Tributario y mayores gastos.
- Además, indicó que parte de esas presiones habían sido advertidas oportunamente, como la no inclusión del infractor en el Subtítulo 21 y provisiones insuficientes para financiar el reajuste del sector público.
- Así, la exposición del CFA no solo advierte sobre el estrecho margen fiscal, sino que también se refiere a los supuestos con que se construyó el Presupuesto 2026.
Las opciones de Hacienda. El CFA planteó que, dadas las nuevas necesidades de financiamiento, el Gobierno debe optar entre tres caminos: emitir más deuda, usar activos del Tesoro Público o aplicar un mayor ajuste fiscal.
- El uso de activos fiscales tiene un margen reducido, porque el propio Consejo recordó que los activos del Tesoro Público ya se encuentran en mínimos históricos. Por eso, recurrir a mayor endeudamiento aparece como una salida inmediata, pero no resuelve el problema estructural de fondo.
- La presidenta del CFA sostuvo además que la solicitud de mayor endeudamiento refleja que aún está pendiente la generación de fuentes permanentes de financiamiento para solventar los gastos comprometidos. Entre ellas mencionó mayor crecimiento económico, eficiencia y ajuste del gasto público, menor evasión y elusión tributaria, y mayores ingresos fiscales.
Deuda cerca del límite prudente. El CFA recordó además que el Informe de Finanzas Públicas más reciente proyecta una deuda bruta de 43,1% del PIB para 2026.
- Con la mayor autorización de endeudamiento, se emitirían US$1.500 millones adicionales durante este año. En ese escenario, la deuda bruta llegaría a cerca de 43,4% del PIB. Si además se considera un menor crecimiento económico, el indicador podría subir hasta 43,6% del PIB.
- Ese nivel deja a la deuda pública cada vez más cerca del umbral prudente definido por la regla fiscal, de 45% del PIB.
- El CFA advirtió que operar cerca de ese límite o sobrepasarlo “no es inocuo”. Una deuda más elevada incrementa de manera permanente el gasto por intereses, puede presionar al alza las tasas domésticas, encarecer el crédito para hogares y empresas, afectar la actividad económica y reducir el margen de maniobra fiscal ante shocks.
- Al respecto, la presidenta del organismo advirtió: “Resulta indispensable que se avance simultáneamente en la implementación sostenida de las medidas necesarias para materializar una senda de consolidación fiscal que permita estabilizar el nivel de deuda por debajo de su nivel prudente”.
